广州最安全的配资公司坦克外汇晚评 美联储的缩表(资产负债表)

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昨夜美联储宣布了年内第二次加息同时公布了收缩45万亿美元资产负债表的计划耶伦表示如果美国经济增长符合预期美联储可能会相对较快执行缩表计划相对加息等传统货币美联储缩表这一货币有必要深度解析

第一什么是缩表

缩表指美联储缩减自身资产负债表的规模2008年金融危机后美联储将短期利率联邦基金利率降至近于零的超低水平又通过三轮量化宽松货币QE3购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券大幅压低长期利率广州最安全的配资公司广州最安全的配资公司以促进企业投资和居民消费刺激美国经济复苏其资产负债表的规模也从危机前的不到1万亿美元猛增至目前的约45万亿美元占美国国内生产总值GDP的比重从约6升至24

如果说前些年美联储量化宽松QE是向市场放水有制造通胀的嫌疑如今的缩表就是QE的反向操作就是抽水银根紧缩对美国经济产生的影响以及对世界经济的影响是巨大的

第二缩表背后的原因

随着美国经济这几年的稳步复苏超宽松的货币也要回归常态包括联邦基金利率要逐步回升到中性水平美联储资产负债表也要收缩到相对正常的水平否则长期过度宽松的货币会导致美国经济过热鼓励金融机构过度冒险加大杠杆可能催生资产泡沫和通胀飙升的风险

加息和缩表都是美联储收紧货币的重要工具加息会直接推升短期利率水平并传导到长期利率进而影响家庭消费和企业投资从而对美国经济形势产生影响正如购买债券扩张资产负债表会压低长期利率一样缩表则会直接推高长期利率推升企业融资成本从而令美国金融环境收紧

自2015年12月首次加息美联储已累计加息四次共100个基点但对金融市场没有产生明显影响近期美国10年期国债收益率降至去年11月以来最低水平这意味着尽管美联储试图推高融资成本美国家庭和企业的实际借款成本却在下降一些美联储官员呼吁启动缩表辅助加息来进一步收紧融资环境此外缩表也将为美联储应对下次金融危机或者经济衰退时再次扩张资产负债表预留空间毕竟量化宽松有其局限性美联储不可能无止境地购债和扩表购债规模过大会威胁到债券市场正常运转和金融稳定从长期来看美国经济呈现难以摆脱繁荣和衰退不断循环的特征居安思危成为制定者必须具备的思维和计划

第三何时开始缩

美联储14日发布的声明显示如果美国经济增长大体符合预期美联储将于今年开始资产负债表的正常化逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资来缩减资产负债表

耶伦表示美联储当天公布缩表计划是为了让市场提前做好准备等到美联储真正开始缩表时市场将平静以待而不会感到意外她认为如果美国经济增长符合美联储预期美联储可能会相对较快执行缩表计划分析人士认为鉴于耶伦的美联储主席任期将于明年2月到期特朗普总统可能会提名新的美联储主席人选为确保货币的延续性和降低市场不确定性耶伦可能更倾向于今年尽早落实缩表计划和达成决策共识让下一届美联储主席继续贯彻执行

华尔街日报月初对60多位经济学家的调查显示42预计于12月开始约25预计于9月缩表约23预计会到明年1月后

第四如何缩表

美联储持有约25万亿美元国债和18万亿美元抵押贷款支持证券以前一直将到期证券的本金进行再投资也就是以新换旧的方式维持当前资产负债表规模不变

根据美联储当天公布的缩表计划将逐步减少对持有的到期证券本金进行再投资以此来缩减资产负债表就是说美联储计划将持有的到期美国国债本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为60亿美元然后每三个月将此上限提高60亿美元直到最后升至300亿美元同时计划将持有的机构债务和抵押贷款支持证券的本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为40亿美元然后每三个月将此上限提高40亿美元直到最后升至200亿美元只有超过上限部分的到期证券本金才可进行再投资因此随着上限的逐步提高美联储每月再投资的证券规模将逐步减少美联储的资产负债表也将逐步收缩

第五缩表的影响

耶伦认为市场对美联储缩表的预期已经开始对美国长期国债收益率产生影响她在今年1月的一次公开演讲中表示美联储缩表可能会推升美国10年期国债收益率今年上升15个基点纽约联邦储备银行行长达德利认为缩表与加息均是收紧货币的工具为避免缩表对金融市场造成太大影响他建议美联储开始缩表后暂停加息一段时间以观察市场反应国际金融业协会全球宏观研究首席经济学家乌尔里克比耶表示美联储缩表关键在避免长期利率水平失控因为长期利率与消费贷款抵押贷款利率挂钩如果长期利率大幅跳升就会对美国消费者和房地产市场产生不利影响伤害美国经济复苏他警告美国长期利率大幅上涨其外溢影响也可能导致全球金融市场动荡并诱发风险和危机

2013年5月时任美联储主席伯南克首次意外释放缩减购债规模的信号曾引发金融市场大幅动荡出现了所谓的缩减购债恐慌

今日各主要品种技术分析

黄金延续震荡整理过程观望为好

支撑位1255阻力位1274

欧元美元符合昨天及早盘预期的疲软回落多头减持仓位为好击穿支撑位短期会有一段幅度的回落

支撑位111565阻力位11295

英镑美元符合昨天及早盘判断下跌反抽走势依然以逢高做空思路对待

支撑位12633阻力位12830

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