银天下投顾版行情分析系统A股估值底、政策底、市场底三有其二 排除恐惧最重要

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原标题:A股估值底、政策底、市场底三有其二 排除恐惧最重要

沪深市场距离2银天下投顾版行情分析系统016年创下的低点已经只有一线之隔,如果从长期看,市场的价值已经显现出来,即使从中短期看,投资者在目前阶段买入,获得正回报的概率也非常大。A股市场常常讨论的“三个底部”:估值底、政策底、市场底,目前已经三有其二。

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两种迹象下的估值底

A股市场已经出现估值底,可能是投资者认可度最高的一个底部。A股的估值底有着估值数据支撑,也有产业资本行动的支撑。

从估值看,目前A股不管是从利率还是从盈利看均处于底部区域。广发证券数据显示,目前A股非金融PE(TTM)为22倍,2005年熊市期间非金融股的PE(TTM)为20倍。但从10年期国债收益率看,当前利率水平比2015年年中低60个bp左右,同时,今年非金融净利润同比增速预计有18%,而2015年第一季度仅2.6%,当前盈利明显更优。

虽然从绝对值上看目前更高,但考虑到盈利增速和利率,当前A股的估值优势十分明显。如果考虑全市场包括金融股在内的估值,目前沪市市盈率已经降至16倍左右,已经低于2016年最低点。

估值底的另外一个表征,是对上市公司最为了解的大股东为代表的产业资本开始密集增持上市公司,比如格力等蓝筹股的大股东开始增持。仅6月份的最后10个交易日,就有305家公司的重要股东增持,累计增持金额超过83亿元。

从A股历史看,产业资本前几次集中密集增持,先后发生在2005-2006年,2008年,2013-2014年期间,事后看,产业资本都获得了丰厚的回报。

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两大权威媒体提振信心

A股市场历来也有“政策底”,即市场跌到底部区间,市场信心涣散的时候,往往会有政府制定一些利好政策,刺激股市功能恢复正常。这种迹象在当前也越来越明显。

日前,证监会修订了《证券登记结算管理办法》和《上市公司股权激励管理办法》。本次政策放开了两类外籍人士的开户,第一类是在中国境内工作的外国人,不再必须持有绿卡就可以开户,这就已经把范围极大的扩大,毕竟持有绿卡的人数少得太多了。第二类A股公司在境外(子公司)工作并参与股权激励的外籍员工也可开立A股账户。门槛放宽能够吸引更多活水进入股市。从A股历史经验来看,每一次放宽海外投资者门槛大都处于底部区域。

此外,新华社和人民日报连发重磅署名文章《中国股市新观察》,提出A股估值处于历史底部,中国经济也有底气应对挑战,支撑资本市场行稳致远。政策底的信号十分明显。

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选择定开产品提升纪律性

投资者是不是可以进场了?这个阶段用什么方法合适?从A股2005年以来的情况看,政策底和估值底有先有后,一般都领先于股价底一小段时间,这个时间一般在数月之内。但任何人都没有办法精确地指出,股价的底部就在那里,但在两个底部都能确认的时间段内,投资者买入持有,获得正回报的概率已经大大增加。这种情况下,有较长锁定期的产品更适合投资者以时间换空间,同时摒除底部区间波动对投资行为的影响。

除了目前的底部区域值得投资者关注,定开基金的封闭期能够有效的克服投资者习惯性“手痒”。根据银天下投顾版行情分析系统wind数据,自2007年至2016年间,股票基金平均年度净值收益率为9.55%,但同期基民实际年度利润率的平均值仅为4.88%,收益相差近一半。这种情况在股票型、混合型基金上表现得尤为明显。

明明基金表现不错,但为什么自己挣不到钱?一大原因是基民持有时间太短。从中国证券投资基金业协会的统计可以发现,基金个人投资者中,有43%的人连续持有一只基金的时间不超过1年。二是频繁操作,低抛高吸,造成长期收益不佳。

带有封闭期的基金能够有效降低投资者的手痒症。即将发行的博时荣享回报灵活配置定期开放混合型基金(基金代码:A-006158;C-006159)是一只封闭两年的定开混合基金,以A股投资为主,以港股通投资为辅,是当前节点较好的投资选择之一。

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选择优秀基金经理提升回报

相比普通基金经理,博时荣享回报的蔡滨的职业角色变化更多元,他曾经是上海振华职校教师、美国总统轮船(中国)有限公司销售管理、美国管理协会客户经理、平安证券行业研究员,在2009年加盟博时基金,担任过研究部研究员、研究部副总经理兼资本品组组长,目前管理着博时产业新动力等多只基金。

正是这一多元化的人生履历,让蔡滨看问题更能“透过现象看本质”,具有前瞻性和多元性。因此,在投资风格上,一方面他更注重分析产业与时代变迁的大趋势,投资以成长股为主;另一方面他积极进取,策略灵活,更追求可持续的绝对收益回报,注重投资的高确定性和对回撤的控制。

在选择成长股方面,蔡滨认为,已是行业龙头或具有潜力成为龙头的潜质企业,收入天花板高,成长空间大;具有好的商业模式、好的管理团队、好的治理结构和激励机制。以这些标准来判断并选择企业,需要深度的产业研究和公司研究,投资过程中也需要持续的跟踪及不断修正完善对行业和企业的认知。

这种投资能力在蔡滨的另外两只基金上表现得十分明显。蔡滨同时也是博时产业新动力及博时外延增长的基金经理,这两只基金最近两年均取得了30%以上的回报,年化回报均超过10%,在近两年市况下颇为难得。

博时也是的国内最早的公募基金公司之一,成立已有20年,资产管理总规模超过8460亿元。

如果认同当前底部区间特征的投资者,可以考虑用这类产品捕捉A股未来两年的回报。返回搜狐,查看更多

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